TVAZTECA, Actinver PO 2012 $11.00
AZTECA: (COMPRA, MXN 11.0): Quiere comenzar a cobrarle a los cableros por su programación, positivo.
Algunas de las empresas cableras más importantes de México como Megacable, Cablevision Monterrey, Cablemas, Grupo Hevi y Cablecom decidieron dejar de transmitir la programación de Azteca debido a que esta empresa aparentemente quiere comenzar a cobrarles una tarifa de USD 0.65-0.80 por usuario, de acuerdo con los cables noticiosos. Anteriormente, Azteca no cobraba por esta programación. Creemos que la empresa cambió de opinión para así estar en sintonía con Televisa, la cual vende su paquete a USD 1.96 por usuario.
Hemos desarrollado un modelo para así poder analizar el posible impacto en los resultados financieros de Azteca. Nuestra conclusión es que esta medida podría ser favorable para la empresa en casi todos los casos que analizamos, lo cual refuerza nuestro punto de vista positivo acerca de esta emisora. Como resultado, estamos reiterando nuestra recomendación de COMPRA. Estos son los diferentes escenarios (los mostramos a detalle en el segunda página de este reporte):
En el mejor de los casos, Azteca podría cobrarle a todos los operadores de TV por cable mencionados en este reporte (los cuales estimamos que cuentan con 5 millones de usuarios). Estimamos que los ingresos de la empresa podrían incrementarse entre 4-5% este año (dependiendo de las diferentes tarifas) y un 5-6% después de un periodo de 10 años (asumiendo que la industria de TV por cable crece a una tasa anual promedio del 6%, la cual es ligeramente superior a la de Azteca).
En un escenario más conservador en el cual Azteca convence solamente a 50% de los operadores de TV por cable, las ventas de la empresa aumentarían entre 2.0-2.5% este año y entre 2.5-3.0% después de 10 años. Creemos que este es el escenario más probable.
En el escenario más pesimista (30% convencidos), las ventas de Azteca crecerían un 1% este año y un 2% después de 10 años.