Compart, Interacciones PO 2011 $99.00
COMPARTAMOS BANCO: INICIO DE COBERTURA, RECOMENDACIÓN: COMPRA, PO’11E P$99.00
• Estamos iniciando cobertura de Compartamos Banco con una recomendación de compra y precio objetivo 2011 de P$99.00, debido al rendimiento potencial de 26.5% para finales del siguiente año. Ha resultado ser una emisora defensiva que pudiera considerarse en portafolios patrimoniales, alcanzando niveles de alta bursatilidad.
• Actualmente Compartamos cotiza a un múltiplo de P/VL de 7.0x comparada con el 5.7% del sector bancario mexicano. El premio se justifica debido a las constantes tasas de crecimiento de la empresa comparadas con las del sector, así como la naturaleza del negocio. Cabe mencionar que el potencial de crecimiento de Compartamos es alto, debido a que aún tiene 13 millones de clientes potenciales a los cuales atender.
• Dentro de los puntos favorables encontramos:
• Es el único banco mexicano con experiencia en microfinanzas
• Estimamos que para finales de año crezca 23.0% su número de clientes y para 2011 22.0% para cerrar en 2.1 millones de clientes.
• Compartamos mantiene niveles bajos de Cartera Vencida (cartera vencida/ cartera total), significativamente inferior a los bancos mexicanos (2.19% vs. 5.87%) al 30 de Junio de 2010
• Mantiene niveles de rentabilidad más altos del sector (43.77% vs. 12.93%), sana estructura financiera y resulta un negocio contracíclico y el 92% de sus clientes renuevan el crédito.
• Cuenta con una sólida estructura de capital y fuentes de fondeo para continuar con su crecimiento.
• Resulta una acción atractiva para los inversionistas debido a que en los últimos 3años ha pagado dividendo, el rendimiento del dividendo en promedio es de 25%.