GModelo, Actinver PO 12m $75.80
Resultados 2T10: Buen desempeño, en línea con las estimaciones. Bajo volumen de ventas en EE.UU
* Las ventas netas en el 2T10 se incrementaron 3.6% AaA alcanzando los MXN 23,212 millones, justo arriba de nuestros estimados de MXN 22,972 millones y las estimaciones del mercado en MXN 23,195 millones.
* La UAFIDA sumó un total de MXN 7,139 millones, un poco por debajo de nuestro estimado y las del mercado (Bloomberg), 3% y 2% respectivamente.
* La resolución del reciente proceso de arbitraje donde ABI consiguió un fallo favorable, confirma nuestra visión sobre el interés ABI de aumentar estratégicamente su participación en el grupo de control de GModelo, y finalmente hacer una oferta pública para el control de la empresa, lo cual es consistente con la industria global en busca de consolidaciones estratégicas. Las marcas bien posicionadas y un sólido perfil financiero hacen de GModelo un objetivo muy atractivo para su adquisición. Ya hemos incluido en el múltiplo VE/UAFIDA un premio, en caso de un escenario de adquisición. Además el múltiplo esperado y el actual tienen un descuento del 15%. Sostenemos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y nuestro precio objetivo a 12 meses de MXN 75.80.