Bimbo, Bancomer PO 12m $113.60
Sin sorpresas, modesto 2T10
· En línea con lo esperado, las ventas netas permanecieron prácticamente sin cambios (+0.3% vs. +0.6%e).
· Las mejoras en costos por bajos precios del trigo se vieron compensadas por un incremento en gastos administrativos. Así, el EBITDA avanzó 1.1% AaA (vs. 2.1%e) con un margen del 12.5% (+10pb AaA). La utilidad neta cayó 12.4% AaA (vs. 3.0%e) por un incremento en impuestos.
· Sin cambios importantes en los resultados operativos pero con una caída mayor a la esperada en la utilidad neta, creemos que la reacción al reporte podría ir de neutral a negativa. No obstante, mantenemos nuestra visión favorable en los fundamentales. Así, cotizando con un descuento del 7% contra los comparables en EEUU (en términos de VE/EBITDA ‘10e), reiteramos Superior al Mercado y un valor fundamental de P$113.6.