GFamsa, Santander PO 2010 $23.00
MEXICO, Junio. 4.- Casa de Bolsa Santander mantiene su recomendación de inversión de Desempeño Inferior al Mercado (Underperform) en las acciones de Grupo Famsa (BMV: GFAMSA), a la vez que introdujo su precio objetivo para el año 2011 de 23.00 pesos (1.75) dólares.
En un análisis la intermediaria bursátil indica que a pesar de la emisora ha caído 32% en dólares desde su máximo de los últimos 12 meses (2.44 dólares el 19 de enero de 2010) y que ha tenido uno de los peores desempeños en lo que va del año entre las compañías de autoservicios bajo su universo de cobertura en Latinoamérica, no tiene elementos para subir la recomendación.
“El consumo en México se está recuperando de una forma lenta particularmente en el segmento socio-económico de bajo ingreso, que es el cual Famsa atiende. Los buenos resultados presentados por las operaciones mexicanas (+76% EBITDA en el 1T10 con respecto al año anterior) se derivaron en su mayoría del incremento en la ponderación de los préstamos personales.
“Los resultados del primer trimestre en EU. fueron débiles (un margen EBITDA de -7.1%), y aunque las
tendencias del desempleo están mejorando, el regresar a los niveles de rentabilidad que había antes de la crisis aún parece lejos”, cita la casa de bolsa en un análisis.
Aunque anticipa una tasa de crecimiento anual compuesto de 93% en utilidad neta por acción (UPA) para el periodo 2009-2012 (la mayoría de este crecimiento se dará en el 2010), su expectativa del ROE para 2011 es todavía bajo (5.2%).
“Con la acción cotizando a un P/VL 2011E de 1.0 vez, y considerando el ROE mencionado con anterioridad, los potenciales retornos para los accionistas minoritarios parecen limitados. También, el ROIC 2011E (6.0%) ni siquiera cubre el CCPP (9.6%). Con la acción cotizando a un P/U 2011 de 19.3 veces, no se ve barata, especialmente si tomamos en cuenta que una gran parte del último renglón
proviene de su operación bancaria”, menciona Santander.
Por lo tanto, agrega que GFAMSA cotiza básicamente en línea con el sector comercial en Latinoamérica, pero con un premio de casi 100% frente al promedio de las instituciones financieras bajo cobertura en la región (P/U 2011 de 9.9 veces).
“Estamos disminuyendo nuestra UPA estimada para 2010, 2011 y 2012 en pesos en 8%, 31%, y 7%, respectivamente, debido a los débiles pronósticos para las operaciones de la compañía en EU y a los mayores gastos financieros”, dice la casa de bolsa.