Soriana, Bancomer PO 12m $41.00
· Prácticamente en línea con lo esperado, las VMT avanzaron 2.4% AaA (vs. 2.2%e). Sin embargo, los ingresos totales se ubicaron 4.1% por debajo de nuestra proyección, en P$22,251mn.
· Con un comparativo sencillo, el EBITDA registró un crecimiento del 26.0% AaA (vs. 23.9%e). Así, ligado a una contracción en gastos, el margen se ubicó en 7.7%, lo cual representó una expansión de 140pb AaA (vs. un estimado de +110pb).
· Aunque resalta la mejora en márgenes, creemos que gran parte de esto ya está puesto en precio. Con base en lo anterior, un mayor apalancamiento (1.4x) y un limitado potencial de apreciación, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado, con un valor fundamental de P$41.0.