Soriana, Banamex PO 12m $43.00
MEXICO, Febrero. 24.- Acciones y Valores Banamex Casa de Bolsa elevó en 10% su precio objetivo para Organización Soriana (BMV: SORIANA) de 39 a 43 pesos, además de reducir el nivel de riesgo asociado de Alto a Medio. En un análisis, la intermediaria bursátil indica que reitera su recomendación de Compra en la emisora al considerar entre otras cosas, que los resultados del grupo correspondientes al cuarto trimestre de 2009 superaron sus expectativas.
El reporte de Soriana fue sólido. Aunque las ventas cayeron 3.6% en línea (-4.4%), los resultados operativos superaron lo previsto, pues el deterioro en el margen bruto fue limitado y fue más que compensado por ahorros operativos, cita la casa de bolsa en su reporte.
“El alza de EBITDA de +14.2% y de utilidad neta de +261% son alentadores, pues vemos posibilidad de que la rentabilidad aumente con base en condiciones económicas más favorables”, comentan en el reporte Eduardo Estrada y Miguel Ulloa, analistas de Banamex.
Indican que hicieron cambios modestos en proyecciones, bajando ligeramente su pronóstico de ventas a un aumento de 8.7% en 2010, por menor expansión de área de ventas, pero el margen EBITDA proyectado de 7.6% es mayor a su estimación previa de 7.4% y en línea con la guía de SORIANA
que prevé una mejora anual de al menos 40 puntos base.
“Bajamos el riesgo asociado de Alto a Medio, pues Soriana luce financieramente más sólida, con una relación de deuda neta a EBITDA de 1.05; y generación de efectivo de US$200 mn antes del pago de amortizaciones de deuda”, explican los especialistas del sector comercial.
Consideran que la guía de aumento de 7% en las ventas a mismas tiendas (VMT) para 2010 que dio la empresa luce complicada, aunque creen que durante el segundo semestre podría acercarse a esa cifra (su previsión es de 6%). “De todos modos, con la mejora operativa prevista y el continuo
desapalancamiento, seguimos anticipando que la UPA crezca a una tasa promedio superior a 20% en los próximos tres años”, indican los analistas.
Mencionan que el alza en el precio objetivo es por el rollover de estimados y el uso de una tasa de descuento ligeramente menor (de 12.5% a 12%). El principal pendiente es que hasta ahora sus VMT se ubican muy por debajo del mercado (-5.4% contra la ANTAD). “Detectamos una oferta más congruente, con énfasis en precios bajos, pero la competencia sigue agresiva. Soriana es una opción macro y por tanto sería vulnerable a un rezago en la reactivación del empleo”, dicen Estrada y Ulloa.