Urbi, Bancomer PO 12m $37.50
El crecimiento está de regreso
· El reporte al 4T09 ha dejado en claro que la historia de crecimiento está de regreso. Las ventas, EBITDA y utilidad neta crecieron 40.0%, 34.8% y 30.7% en términos secuenciales.
· La recuperación operativa se ha acompañado por generación de FEL, por lo que la razón deuda neta / EBITDA disminuyó a 0.9x (vs. 1.3x al 3T09).
· Creemos que el impacto de las nuevas reglas contables a partir de este año ha sido descontado en buena medida por el mercado. Esperamos un impacto casi nulo en márgenes y de 15%-20% en capital contable.
· Con una atractiva historia de recuperación, elevada rentabilidad y sana situación financiera, aumentamos nuestra recomendación a Superior al Mercado con un nuevo valor fundamental de P$37.5 por acción.