AMX, HSBC PO 12m $33.80 (52 USD ADR)
MEXICO, Febrero. 18.- HSBC Global Research bajó su recomendación de inversión en América Móvil S.A.B. de C.V. (BMV: AMX) de Sobreponderar a Neutral, asimismo redujo su precio objetivo de 58 a 52 dólares por ADR. Esto debido a que considera que el intercambio accionario con Carso Global Telecom (BMV: TELECOM) y Telmex Internacional (BMV: TELINT) es dilutivo y proveerá pocas sinergias.
En un reporte, HSBC indica que con un mínimo de 22% de dilución, los accionistas minoritarios de AMX obtendrán un crecimiento menor en la entidad en ingresos, EBITDA, y flujo de efectivo con la incorporación de Teléfonos de México (BMV: TELMEX) y TELINT.
De acuerdo a estimados de la correduría, el crecimiento en los ingresos de 2011 en términos nominales
caerá de 5.3% a 3.7% después de la transacción. Igualmente el crecimiento en EBITDA registrará una disminución de 6.3% a 4.4%. Principalmente por la incorporación de TELMEX que representaría cerca del 18% de ingresos, los cuales vienen cayendo de 4% a 5% año con año.
La intermediaria bursátil considera que la unión entre AMX, TELINT y TELMEX refleja la fuerte creencia de la primera sobre los beneficios estratégicos de la convergencia entre operaciones fijas y móviles. HSBC comparte esta opinión, sin embargo, prevé que la dificultad se encuentra en el tiempo en que esto se llevará a cabo, ya que probablemente ésta no se cristalice en algunos años.
Agrega que las sinergias serán difíciles de ser realizadas dada la naturaleza dispareja de los activos
involucrados, en términos de diversidad geográfica y de actividad.
Indica que las posibles sinergias se podrían extraer de ahorros en Capex y Opex, así como en ingresos. Aunque mantiene escepticismo en las potenciales sinergias en Capex y Opex, en parte porque hay muy pocos ejemplos alrededor del mundo de operadores convergentes que han logrado monetizar la convergencia entre líneas fijas y móviles.