Walmex, Bancomer PO12m $68.50
Las VMT reflejan un buen inicio de año, pero el consumo aún se estima débil
· Nuestras proyecciones contemplaban un incremento entre el 4.5% y 5.5% AaA en las VMT de enero. Walmex registró un alza del 5.5%.
· En línea con lo observado en 2009, el crecimiento de las ventas mismas tiendas se originó principalmente del tráfico de clientes (+6.1% AaA), el cual ayudó a contrarrestar una caída en el consumo (-0.5% AaA).
· Creemos que la reacción al reporte podría ser positiva en el corto plazo. Sin embargo, vemos limitado el potencial de alza, ya que Walmex cotiza a un múltiplo VE/EBITDA ‘10e de 14.0x, lo cual representa un premio del 9.4%. En los últimos 3 años el premio promedio contra los comparables ha sido del 13.0%.
· Reiteramos Inferior al Mercado, con un valor fundamental de P$68.5.