Cemex, IXE PO 2010 $17.00
MEXICO, Enero. 29.- Si bien Ixe Casa de Bolsa resalta que el cúmulo de noticias negativas “justifica en parte” el desplome del precio de la acción de Cemex, por lo cual degradó su recomendación de la compañía a “Compra” desde “Compra fuerte” y recortó 15% el precio objetivo para la emisora, la intermediaria bursátil comenta que el reporte tiene “algunos puntos rescatables”.
La intermediaria reconoce que ante el mal reporte del cuarto trimestre de 2009, el impacto fiscal de 800 millones de dólares (md) a pagar por 10 años por la nueva Ley del Impuesto sobre la Renta (ISR), la perspectiva o pronóstico de EBITDA de 2,900 md (por debajo de lo esperado) para 2010, Ixe decidió recortar 15% el precio objetivo para 2010 a 17.0 pesos y degradó la recomendación de inversión a
“Compra” respecto del nivel previo de “Compra fuerte”.
El especialista bursátil de la industria cementera en Ixe, Patricio Rivera, señala que derivado de que los
principales mercados donde opera Cemex, S.A.B. de C.V. (BMV: CEMEX) están en la parte baja de ciclo, “es normal observar múltiplos de valuación elevados”. La acción cotiza con un múltiplo VE/EBITDA 2010 de 9.2 veces (x), superior al 7.1x que tiene como promedio histórico la compañía en los últimos 10 años.
El comentario de Ixe se hace a unas horas de que Credit Suisse y el también banco suizo UBS informaron por separado que Cemex se negocia con un premio respecto a sus pares globales.
Al respecto, Rivera comenta que una “valuación elevada” es un “mejor reflejo del verdadero potencial de apreciación de largo plazo para la emisora se encuentra (valuadas) en el modelo de flujos descontados”.
Incluso, el especialista señala que “consideramos atractivo el hecho que la empresa cotiza a 0.6x P/VL” lo que significa un descuento respecto al promedio histórico de los últimos 10 años de 1.3x.
Para Ixe, entre lo negativo del reporte hay algunos puntos que pueden considerarse “rescatables”. Estos son: 1) El flujo de efectivo de la compañía se colocó en 334 md, cifra que fue superior a los 315 md que ellos esperaban; 2) La compañía cumplió con el estimado de reducción de deuda de 2,000 md, colocando el saldo de su deuda neta en 15,053 md, y 3) La pérdida neta de 209 md fue menor a la estimada de 431 md.
“En general consideramos el reporte como negativo y justifica en parte la reacción negativa en el precio de la acción”, concluye el especialista en el reporte enviado a los clientes-inversionistas de Ixe Grupo Financiero.