Gruma, Bancomer PO 12m $31.40
El panorama sigue siendo retador.
· Después de un rendimiento del 46% en Gruma en los últimos 6 meses, contra un 14% del IPC, sentimos que el avance de la emisora estará acotado.
· La reciente devaluación del bolívar, el alto apalancamiento y el pago programado de impuestos diferidos podrían generar un flujo negativo de noticias.
· Por lo anterior, bajamos nuestra recomendación a Inferior al Mercado y ajustamos al alza nuestro valor fundamental a P$31.40 (antes P$30.40).
· Recomendamos aprovechar cualquier movimiento al alza para disminuir posiciones en la emisora. Nuestro valor implica un múltiplo VE/EBITDA 2010e de 6.9x, lo cual representa un descuento del 22% contra empresas internacionales. El descuento histórico es del 37%.