AMX, Actinver PO 2010 $37.90
AMX: implicaciones de comprar el 100% de TELECOM y el 100% de TELINT
Precio Objetivo Anterior: MXN 33.00
Nuevo Precio Objetivo: MXN 37.90
Recomendación: Sobreponderar (sin cambio)
* La operación. AMX busca, a través de una oferta pública de intercambio de acciones tener el 100% de las acciones de Carso Global (TELECOM); después buscará hacer lo mismo con TELINT.
* ¿Porqué busca hacer esto AMX? Básicamente, la empresa sigue las tendencias mundiales en donde las empresas de tecnología móvil tienden a utilizar la infraestructura con la que cuentan las empresas de telefonía fija de tal suerte que es posible participar de mejor manera en los servicios de valor agregado, optimizar costos, y, además, hacer una estrategia comercial integral de cara a lo que es un mercado altamente competido.
* AMX lograría contar con el control de TELMEX y TELINT. Al adquirir el 100% de las acciones de TELECOM, inmediatamente tendría una tenencia indirecta del 59.4% y 60.7% en Teléfonos de México (TELMEX) y Telmex Internacional (TELINT).
* TELMEX, con su elevada generación de efectivo, será pieza clave para financiar y potenciar el crecimiento de AMX. TELMEX, y a pesar de que ha perdido mercado en los últimos años y que desde hace diez años no ha incrementado sus precios, es de las empresas mexicanas que más genera efectivo, lo cual la ha hecho una de las mejores historias en términos de pago de dividendos.
La mecánica para lograr lo anterior, y los pasos a seguir:
? AMX ofrece 2.0474 de sus acciones por cada acción de TELECOM.
? Accionistas de TELINT optarían o por 0.373 acciones de AMX por cada una de las acciones que tengan de TELINT o un pago en efectivo a razón de MXN 11.66 por acción.
? Se buscará deslistar las acciones de TELECOM y TELINT. TELMEX seguirá cotizando.
? La transacción está sujeta a aprobación por parte de diversas autoridades.
* Las calificadoras avalan la operación e inclusive ponen en observación positiva a la deuda de AMX y sus filiales.
* Aumentamos nuestro precio objetivo a MXN 37.90 de MXN 33.00 reconociendo el valor estratégico de la operación y el hecho de que la valuación VE/UAFIDA prácticamente no cambia. Si bien bajo la óptica del P/U habría una dilución del 10%, creemos que habría que cuantificar el valor de las sinergias futuras.