GFamsa, Banamex PO 12m $32.00
MEXICO, Diciembre. 18.- Acciones y Valores Banamex Casa de Bolsa reiteró su recomendación de Mantener Riesgo Especulativo en Grupo Famsa (BMV: GFAMSA) y subió su precio objetivo (PO) en 33% de 24 a 32 pesos.
“Seguimos detectando factores contrastantes: Por una parte, prevemos persista la tendencia operativa ascendente al menos hasta el 1T10. Sin embargo, cotiza actualmente con múltiplos proyectados más de 20% arriba de sus pares internacionales y persiste el riesgo de que el fuerte
impulso al crédito personal tenga efectos colaterales adversos”, señalan en un reporte Eduardo Estrada y Miguel Ulloa, especialistas del sector comercial de Banamex.
Consideran que el otorgamiento de créditos personales ha generado la recuperación de ingresos (VMT México regresó a terreno positivo en el tercer trimestre de 2009) y márgenes EBITDA superiores a 12%, con lo cual es previsible que GFAMSA supere sus metas de 2009 de alza en ventas de +2 a +5% y EBITDA de hasta 1,500 millones de pesos (mp).
Proyectan que el flujo de operación aumente a una tasa de 100% en el cuarto trimestre de 2009 y de 54% en el primer trimestre de 2010, pues enfrenta comparativos muy sencillos.
Por otro lado, ubican tres aspectos que les siguen inquietando: la creciente dependencia coyuntural en un negocio con un alto nivel de riesgo implícito y que va a contracorriente del mercado; múltiplos operativos altos, sobre todo el P/U (aunque es muy volátil) y la asignatura pendiente de separar la contribución entre el banco y la división comercial.
Esto facilitaría, el proceso de valuación; GFAMSA prevé hacer esta distinción hacia mediados de 2010, dicen los analistas.