Autlan, Bancomer PO 2010 $36.00
Falta un largo camino por recorrer
· A pesar de que esperamos una recuperación en la producción de acero en México y Estados Unidos a partir del 2010, no creemos que ésta sea suficiente para que Autlán pueda alcanzar nuevamente los resultados operativos mostrados en 2008.
· Gracias al aumento esperado en la producción y precios, y por un comparativo muy sencillo vs. 2009, estimamos incrementos en las ventas y el EBITDA de 81% y 276% AaA para el 2010, y de 19% y 79% AaA para el 2011, así como una recuperación de 23pp en el margen EBITDA en los próximos años.
· Tomando en cuenta nuestros estimados, obtenemos un valor fundamental de P$36.0 por acción. Sin embargo, creemos que la falta de catalizadores, fuera de la recuperación, así como una valoración justa respaldan nuestra visión cautelosa sobre la acción. Por lo anterior, asignamos una recomendación de Inferior al Mercado.