Comparto, Banorte PO 2010 $65.00
Actualización de precio objetivo y recomendación.
• Estamos incrementando nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de COMPARTO a Ps65.00, al incorporar a nuestro modelo una prima de riesgo menor.
• No obstante, creemos que parte de las perspectivas de crecimiento para 2009 y 2010, ya se encuentran reflejadas en las valuaciones actuales, por lo que estamos bajando nuestra recomendación a MANTENER.
El mayor apetito por riesgo que se ha visto reflejado en los mercados nos ha llevado a disminuir a 5.5% la prima de riesgo que utilizamos en nuestro modelo de valuación. Derivado de lo anterior, la tasa a la que descontamos las utilidades futuras del banco disminuye y por ende nuestro precio objetivo se incrementa. Así, estamos aumentando nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de COMPARTO desde Ps61.00 a Ps65.00.
La estrategia de crecimiento que mantiene COMPARTO a través de su principal producto “Crédito Mujer”, que estará soportado por una sólida base de fondeo ayudará a sustentar el crecimiento en los próximos años y seguirá viéndose reflejado en mayores utilidades. Aunado a lo anterior, el establecimiento de políticas más estrictas en los productos con mayor perfil de riesgo ayudará a mantener una alta calidad de sus activos. A pesar de lo anterior, y aún cuando seguimos pensando que la perspectiva de COMPARTO es positiva, creemos que los niveles actuales de valuación ya incorporan en buena medida el potencial de crecimiento del banco para los próximos años. De acuerdo a nuestros estimados la cartera crediticia crecerá 24% en 2010 y 18% en 2011. Por lo anterior, y en ausencia de catalizadores para el precio de la acción en el corto plazo (la expectativa de un sólido 4T09 ya se encuentra incorporada), estamos bajando nuestra recomendación desde Compra a MANTENER.