Mega, Banamex PO 2010 $35.00
Gana crecimiento pero márgenes se contraen; Reiteramos 2M.
El triple play está funcionando, pero a costa de los márgenes — Megacable reporte buenos resultados del 3T con un crecimiento súbido en adiciones netas de todos sus servicios (video, banda ancha y telefonía) y un menor churn (tasa de desconexión de suscriptores) gracias al triple play. Los suscriptores de banda ancha se incrementaron en l璯ea con los de otros servicios debido a los esfuerzos de digitalización y al financiamiento de computadoras personales. Los ARPUs se incrementaron 8% anual, pero disminuyeron 1% con respecto al trimestre anterior, mientras que los márgenes sufrieron una contracción de 500pb anual y 100pb trimestral.
Esperamos que la compañia emita una gu燰 conservadora en la que podría disminuir sus expectativas para el EBITDA. Reiteramos Mantener.
EBITDA por debajo del estimado — Las ventas netas de P$1,708 millones (+1.5% vs nuestro estimado) crecieron 16.1% anual y 2% trimestral. El EBITDA de P$719 millones (-2.9% menor que nuestro estimado) creci 3.5% anual y permanece sin cambios con respecto al trimestre anterior. El margen EBITDA de 42.1% (vs. 47.2% en el 3T08) fue resultado de un menor ARPU en video derivado de los paquetes más económicos. La utilidad neta de P$442 millones fue 15% menor que la del 3T08 y 12% menor que la del 2T09. La UPA de P$0.51 (vs nuestro estimado de P$0.54) se compara con la del 3T08 de P$0.60.