Telint, Banorte PO 2010 $9.40
TELINT registró crecimientos interanuales de 24.7% en ingresos y 29.7% en el EBITDA, situándose por arriba de expectativas.
Las fluctuaciones cambiarias, principalmente la apreciación del real frente al peso (+16.6% AsA) explican la mayor parte de estos crecimientos.
Estamos fijando nuestro precio objetivo 2010 en Ps9.40. Derivado de lo anterior estamos cambiando nuestra recomendación de VENTA a MANTENER.
TELINT registró ingresos por Ps24,398 millones, ligeramente arriba de lo anticipado. Lo anterior se explica por los sólidos resultados obtenidos en todas las subsidiarias de la compañía. Embratel, que representa más del 80% de los ingresos consolidados de TELINT, registró un crecimiento en ingresos de 7.6% AsA en términos de reales, en línea con nuestras expectativas. Lo anterior impulsado por el desempeño de los segmentos de Servicio Local, Redes Corporativas e Internet. Por otro lado, los servicios de triple-play continuaron favoreciendo las operaciones de Colombia, Chile y Perú, cuyos ingresos crecieron 25.6%, 29.8% y 17.8% AsA, cada uno en su moneda local, respectivamente.
El EBITDA consolidado creció 29.7% AsA al ubicarse en Ps5,111 millones, por arriba de expectativas. El buen desempeño se explica por una mejor absorción de costos y gastos en todas las operaciones de la compañía. Los márgenes EBITDA estuvieron arriba de lo esperado en todas las operaciones, aunque tendremos que observar que tan sostenibles son hacia delante.
De acuerdo a nuestro modelo de proyecciones, estamos fijando un precio objetivo 2010 para las acciones de TELINT en Ps9.40. Desde ese punto de vista, el potencial de apreciación de 10.1% nos lleva a cambiar nuestra recomendación desde VENTA a MANTENER. No obstante, seguimos pensando que los niveles actuales de valuación ya tienen incorporados en buena medida las perspectivas de crecimiento para TELINT en 2009 y 2010.