ICA, Banorte PO 2010 $39.00
Los fuertes resultados del trimestre se apoyaron en las divisiones construcción civil y concesiones.
Ica logró restablecer el nivel de obra contratada gracias al éxito en licitaciones durante el trimestre. Esto resultó particularmente importante para construcción industrial.
Estamos introduciendo un precio objetivo 2010 de Ps39.00 para Ica. El rally observado en el precio de la acción disminuye el atractivo de la acción.
Reiteramos MANTENER.
El sólido crecimiento interanual en ingresos se concentró en las divisiones construcción civil (CC), Rodio y concesiones. En el caso de CC, el incremento en ventas respecto al 3T08 fue de 37%. Los proyectos con mayor participación en ingresos fueron La Yesca, la línea 12 del metro y la autopista Rio de los Remedios a Ecatepec. Esta división representó el 53% del total de las ventas de Ica en el trimestre. El crecimiento en Rodio se explica principalmente por la apreciación del euro frente al peso. Además, continuó aumentando la participación en los ingresos del segmento concesiones, la cual contribuyó con el 7% de las ventas totales en el trimestre (vs. 4.6% en el 3T08).
Construcción Industrial (CI) reportó ventas estables. Los proyectos con mayores ingresos durante el trimestre fueron Chicontepec II y la reconfiguración de la refinería en Minatitlán, ambos para Pemex. Aunque los ingresos de esta división muestran disminuciones de forma secuencial, las nuevas contrataciones indican que veremos una recuperación para la segunda mitad de 2010.
Las ventas de Viveica crecieron 8%, lo cual fue posible gracias al uso de descuentos que permitieron reducir inventarios. Los ingresos de la división aeropuertos cayeron solamente 2%, a pesar de la fuerte disminución en el tráfico de pasajeros.
Estamos introduciendo un precio objetivo 2010 de Ps39.00 para la acción de Ica. Un análisis detallado de la obra contratada nos lleva a pensar que los ingresos y utilidades de Ica crecerán a un menor ritmo en 2010. Existe además riesgo de menores inversiones en infraestructura por parte del gobierno debido al impacto de la crisis en el presupuesto. Reiteramos MANTENER.