Ara, Actinver PO 12m $10.50
ARA 3T09: Superando expectativas, mejoramos precio objetivo
Buen reporte, buena recuperación a nivel operativo. Ara reportó crecimientos de 31.7%, 36.3% y 35.8% en ingresos, UAFIDA y utilidad neta respectivamente, superando nuestro estimado y del consenso del mercado (infosel). Derivado de una maduración de los desarrollos que tiene la empresa, ello generó un incremento de 31.5% en las unidades vendidas durante el trimestre.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar y estamos elevando nuestro precio objetivo a MXN 10.50 pesos al mejorar nuestros estimados y seguir considerando a ARA como una inversión de valor a largo plazo.
Creemos que ARA se merece cotizar a premio al ya tener incorporado la implementación de la INIF 14. Consideramos que durante lo que resta del año y gran parte del 2010 los desarrollos de la compañía estarán con un grado de avance mayor, además continuará con su estrategia de apertura de centros comerciales. El sólido perfil financiero de la compañía, y cifras reportadas bajo criterios más conservadores acota los riesgos de invertir en esta industria expuesta al mercado de crédito.
Nuestro precio objetivo contempla un múltiplo implícito VE/UAFIDA 2010e de 8.8x. Y es resultado de una ponderación de a) 45% del precio obtenido por el método de flujos descontados, b) 10% del múltiplo P/U objetivo y c) 45% del precio obtenido por el múltiplo objetivo VE/UAFIDA.
Volúmenes en recuperación. Durante el trimestre las unidades totales vendidas mostraron un aumento de 35.8%. El segmento de vivienda media se contrajo 0.6%, mientras que todos los demás segmentos aumentaron. Resaltando los crecimientos de 84.2% y 71.9% de la vivienda de interés social y residencial, respectivamente. El precio promedio fue de MXN 412 mil pesos, 3.3% mayor vs 2T09, derivado de un mayor número de viviendas residenciales vendidas durante el periodo.
Ramón Ortiz Reyes.
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