Asur, Actinver PO 12m $61.15
ASUR 3T09: Reporte débil y pero en línea con expectativas. Rentabilidad mejorando
Reporte en línea con nuestro estimado. Asur reportó sus cifras financieras del 3T09, mismas que fueron débiles y en línea con nuestro estimado y del consenso (infosel). Los ingresos, UAFIDA y utilidad neta cayeron 2.7%, 1.0% y 27%, respectivamente. El tráfico total de pasajeros en el trimestre se contrajo en 13.9%, siendo el tercer trimestre con caída en los últimos dos años.
Consideramos que Asur será el grupo aeroportuario con menores tasas de caídas en su tráfico de pasajeros en 2009, apoyado por su principal aeropuerto Cancún, y a una mezcla atractiva entre sus ingresos aeronáuticos (65.4% del total) y no aeronáuticos (34.6% del total). Reiteramos nuestra recomendación de Compra y precio objetivo de MXN 61.15 pesos por acción. Sin embargo consideramos que en el corto plazo, el proceso de la licitación del Aeropuerto de la riviera maya y la debilidad del tráfico, pondrán ligera presión en el precio de la acción.
UAFIDA decrece 2.1%, sin embargo el margen mejoró. El Margen UAFIDA durante el 3T09 fue de 60.8%, una mejora de 100 puntos base (pb). Derivado principalmente de menores ingresos y una reducción de 2.2% en costos y gastos.
La diversificación en ingresos favorece a una menor caída respecto al tráfico total de pasajeros. Los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos decrecieron 3.0% y 1.9%, respectivamente. Consideramos que una ventaja de la compañía es la diversificación que tiene en estos ingresos, donde algunos de los componentes que integran los ingresos no aeronáuticos mantienen estabilidad a pesar de la reducción del tráfico (tal es el caso de rentas de locales comerciales)