Los Oráculos

URBI

La decisión estratégica de «opimizar el valor de los accionistas»—entendida mejor en términos simples como la reducción en el ritmo de construcción para privilegiar la generación de efectivo—junto con la expansión geográfica que no se ha detenido a pesar de los obstaculos presentados en un año por demás complicado económicamente serán nuevamente los temas que marcarán el próximo reporte trimestral de UIrbi, como ha sido ya el caso en los dos anteriores.

No obstante, si bien la ralentización operativa tiene impactos inmediatos en la caída de los ingresos registrados conforme al método de avance de obra, la mayor generación de efectivo que acompaña a esta estrategia no ha sido aún traducida en la recompra de acciones mediante la que eventualmente se lograría obtener un crecimiento de 10% en la utilidad por acción—menos utilidad, pero mucho menos acciones—, y dado el precio que han alcanzado las acciones de Urbi, es posible que éste sea un objetivo sujeto a revisión. Entretanto, la reducción de deuda neta (-24% T/T, a P$3,968m) debería dar cuenta del éxito en la obtención de recursos para este punto.

Por lo pronto, el frente operativo en este 3T09 tendría caídas importantes de acuerdo a nuestra estimación, si bien menos graves que lo observado en el trimestre previo. Estimamos ingresos por P$3,703m que implcian una reducción de 12% A/A, considerando que el número de unidades varía
verdaderamente poco (+2% a 12,010 unidades) pero que el precio promedio se reduce dramáticamente (-15% a P$308k) debido a la menor contribución de unidades de vivienda media alta y residencial. A pesar de dicho cambnio en la mezcla de ventas, el EBITDA en P$1,104m caería sólo 8% apoyado por la reduicción de gastos operativos y un margen bruto estable. Por último, la utilida dneta en P$501m
caería 23% al no ocntra con los ingresos financieros extraordinarios de hace un año.