AMX, Banorte PO 2010 $36.00
- Estamos fijando nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de AMX en Ps36.00.
- El menor ritmo de crecimiento en suscriptores junto con el incremento en los ingresos por datos se verá reflejado en ingresos promedio por usuario (ARPUs) más estables.
- Seguimos pensando que parte importante de las buenas perspectivas ya se encuentran reflejadas en los niveles actuales de valuación, por lo que reiteramos nuestra recomendación de MANTENER.
Creemos que las ventajas competitivas con las que cuenta AMX al ser líder en Latinoamérica, aunado a un mejor entorno macroeconómico hacia adelante y el impulso de los servicios de 3G en toda la región seguirán viéndose reflejadas en los resultados de la compañía hacia 2010. Nuestro modelo de proyecciones asume incrementos de 6.0% y 8.2% en ingresos y EBITDA, respectivamente.
AMX retribuye al inversionista su alta generación de efectivo a través de dividendos y recompras.
Nuestros estimados asumen que en 2010, AMX regresará al inversionista el 5% sobre precios actuales. Sin embargo, no descartamos la posibilidad de un dividendo extraordinario dado el nivel de efectivo que mantiene la compañía, en ausencia de inversiones potenciales.
Un riesgo que no debemos olvidar es la posibilidad de la implementación del IEPS de 4% sobre los servicios de telecomunicaciones. Aunque no creemos que su impacto sea significativo en las cifras de la compañía, si creemos que podría presionar el precio de la emisora en el corto plazo.
Estamos fijando nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de AMX en Ps36.00. A este nivel, la acción estaría cotizando a un múltiplo VE/EBITDA adelantado de 6.0x, similar al promedio observado en los últimos 18 meses, y por debajo del múltiplo de 6.4x al que cotiza hoy la acción. En nuestra opinión, los niveles actuales de valuación reflejan en buena medida las perspectivas de crecimiento de la compañía para el próximo año.