TV Azteca, Bancomer $PO 7.00
Bien posicionada para un sólido desempeño en 2010.
· Dos motivos fundamentales nos hacen permanecer firmes en nuestro optimismo con TV Azteca: 1) con apoyo en los ingresos extraordinarios de la Copa FIFA 2010 y un mayor crecimiento económico, creemos que el EBITDA de 2010 crecerá 9.7%, lo que dará visibilidad a la historia fundamental; y, 2) cotizando a 5.1x VE/EBITDA, TZA tiene la valuación más atractiva de las empresas bajo nuestra cobertura.
· Gracias a su alto margen de EBITDA (39.9% 2010e) y a la baja razón de Capex vs. ventas (5.0% 2010e), esperamos que el flujo de efectivo en 2010 equivalga al 10.5% del valor de capitalización de la compañía.
· Aumentamos el valor fundamental de P$5.90 a P$7.00, reiterando Superior al Mercado. En caso de presentarse una reacción negativa al reporte de 3T09, recomendaríamos aumentar posición en debilidad.