Axtel, Banorte PO 2010 $11.50
¿A punto de retomar el crecimiento?
- Estamos introduciendo nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de AXTEL en Ps11.50.
- Esperamos que la compañía retome el crecimiento a partir del próximo trimestre.
- La incertidumbre respecto del éxito de la tecnología WiMax aún está latente.
El retraso en el despliegue de la red WiMax, en conjunción con un entorno económico adverso y la fuerte competencia por parte de las empresas de TV por cable, nos ha llevado a ajustar nuestros estimados a la baja. No obstante, esperamos una recuperación a partir del próximo trimestre, aunque ésta deberá de darse de manera más pausada a lo originalmente previsto, haciéndose más evidente hacia 2010. El crecimiento esperado de líneas en servicio (LIS), deberá ayudar a mitigar las menores tarifas “empaquetadas” en los negocios de Servicio Local y Larga Distancia. El segmento de Datos y Redes seguirá beneficiándose del crecimiento en suscriptores de Internet, el cual ha sobrepasado las expectativas.
Para 2009, estimamos disminuciones anuales de 2.7% y 0.3% en ingresos y EBITDA, respectivamente (2.7% y 2.6% por debajo de nuestro estimado previo). Para 2010 anticipamos un crecimiento de 2.3% en ingresos y de 3.0% en el EBITDA. Estamos introduciendo nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de AXTEL en Ps11.50. A este nivel, la acción estaría cotizando a un múltiplo VE/EBITDA adelantado de 5.0x, similar al que cotiza hoy y por arriba del promedio de 4.1x al que ha cotizado en el último año. En nuestra opinión, el asumir un múltiplo mayor al promedio está justificado por el crecimiento que estamos esperando para el próximo año. Sin embargo, este crecimiento podría estar en riesgo derivado de los costos relacionados al inicio de operaciones del servicio de DTH.