Los Oráculos

MEGACABLE: Inicio de Cobertura
Las Ventajas de Mercado de un Cablero Dinámico
Precio Objetivo: MXN 28.28
Recomendación: COMPRA

Iniciamos cobertura de MEGACABLE con una recomendación de COMPRA y precio objetivo de MXN 28.28 / CPO. Además de una sólida estrategia de negocios y un fuerte crecimiento orgánico, la compañía capitalizará sobre la legislación actual, y en un segmento desatendido del mercado de TV restringida en México mediante sus ofertas de doble, triple y cuádruple-play (por venir próximamente). Proyectamos una TACC de 17% hasta 2013, impulsado por incrementos en los servicios vendidos a suscriptores y en el ingreso promedio por cliente. Megacable es pragmática, capaz de tomar riesgos calculados, y es una atractiva historia de crecimiento.

Existe una ventana multifacética de oportunidades para Megacable:
Una baja tasa de penetración de TV de paga en México (25% de hogares)
El Única competidor de video ofrece un producto limitado, sin triple-play
El rival potencial más grande no tiene permitido (aún) competir en video
No hay competencia directa de compañías de cable: alianza con Televisa
Bajo uso de Internet y telefonía en su base de suscriptores (30% y 23%)
La portabilidad numérica telefónica favorece la telefonía de triple-play
Planea añadir telefonía inalámbrica en un futuro próximo; cuádruple-play!!

La existencia de una gran población sin TV de paga es una oportunidad: la combinación justa de precio/producto generará crecimiento. Comparado al subconjunto limitado de canales de su único rival en video, Mega provee paquetes de canales más completos, e incluye el contenido de Televisa necesario para garantizar el éxito en México. Además, siempre que no exista una alternativa integral de triple-play, Mega tiene una ventaje versus su competencia de telefonía de línea fija y DTH. Paquetes a precios atractivos, con descuentos por triple-play, se dirigen a grupos económicos de medianos y bajos ingresos, quienes pueden ahorrar al contratar dos o tres servicios con Mega, lo que fortalece más su ventaje en video.

Los negocios de cable y telefonía de Mega capturan tanto crecimiento como clientes existentes de su principal rival. Se espera que la fuerte promoción de sus servicios telefónicos sea exitosa. Las suscripciones a Internet se apoyarán por ventas de computadoras y netbooks; una respuesta tanto al bajo nivel de posesión de computadoras como a las ventas similares de su competidor. Mega aumentará el uso de Internet y telefonía en su base de suscriptores, posicionándose como líder de mercado en sus áreas de concesión. La adición de telefonía móvil reforzará esta estrategia.

Además creemos que una mayor consolidación de la industria es posible. Mega ha probado ser un consolidador disciplinado y exitoso, pero no creemos que futuras adquisiciones sean una prioridad actualmente; dado su tamaño y estrategia de crecimiento. Mega podría también atraer a un comprador mayor. Nuestro escenario favorito (que no quisiéramos exagerar) es una participación amistosa, no controladora por Televisa. Megacable ya es atractiva por sus expectativas de crecimiento; añadir la idea de adquisición la hace aun más interesante.

Francisco Suárez Savín
Director de Análisis y Estrategias
Tel. (52) 55 1103-6758
fsuarez@actinver.com.mx