Walmex, Vector PO 2010 $55.00
Con un positivo 3T09 y sin sorpresas apuntalamos objetivo de $55.0 para 2010
Es de esperarse que en un máximo de dos semanas más tengamos ya entre nosotros las cifras preliminares, o incluso definitivas, del 3T09 para Walmex. De nuevo, no existen sorpresas de ningún tipo, dado el conocimiento que mes a mes ya tenemos en las ventas de julio, agosto y el ya muy pronosticado mes de septiembre que casi concluye. En este sentido, todo indica que Walmex terminaría con un avance en ventas a tiendas iguales para el trimestre con un promedio 5.1%, en términos nominales, algo así como un crecimiento muy cercano a «cero» en términos reales, lo cual ya es mucho decir, en función del ambiente de bajo consumo que todavía prevalece, aunque para el caso de esta cadena todo apunta a que la seguirá librando mucho mejor que su competencia; habremos de comprobar esto con las tendencias en ventas que muestren Comercial Mexicana y Soriana, con las cifras de este próximo 3T09.
Dicho lo anterior, las ventas trimestrales de Walmex podrían ubicarse ya desde ahora en alrededor de $64,500m, esto es, un crecimiento de casi 12% en relación al nivel del 3T08, definiendo al mismo tiempo otro nuevo récord en lo que se refiere a un tercer trimestre. En función de su EBITDA, y con
$6,233m estimados, el aumento porcentual contra el año pasado sería de cerca de un 14.2%. Por su parte, los márgenes asociados a estos resultados tenderían a mejorar respecto al 3T08, al igual que en relación al trimestre inmediato anterior; todo indica que así pueda ser, dado que los gastos de operación, si tendieran a ser más bajos que lo aquí estimado, podrían darnos una muy buena sorpresa.
Vuelve a destacar en este trimestre el fuerte monto de generación de efectivo, al igual que los recursos acrecentados aplicados a las nuevas inversiones (Capex). La aceleración en el crecimiento de nuevas tiendas, con 270 nuevas hacia fin de año (poco más de 5 unidades por semana) resulta una cifra que no sólo deja atrás la parálisis relativa de su competencia, sino que aplica recursos abundantes, líquidos, a una expansión que pocos hubieran imaginado hasta apenas una par de años atrás. El resultado que se logrará con este crecimiento será el asegurar nuevos trimestres récord, tanto para este mismo año como para todo el 2010; en pocas palabras, esto no termina hasta que termina.