Mexchem, Vector PO 2010 $28.00
Vistas ya las cifras previas del 3T09 cuadramos estimados y elevamos objetivo
En días pasados Mexchem informó de cifras preliminares para el 3T09. Adelantó que sus ventas y EBITDA para el periodo serían de alrededor de $7,690 y $1,878 millones de pesos, respectivamente. Comparado contra el 3T08, vemos un decremento en ventas del 7.8% y un crecimiento en EBITDA del 31%. De acuerdo a la empresa, la reducción en ventas derivó de un menor precio en la resina de PVC y, en menor proporción, una caída en el volumen de Sosa, Cloro, Fluorita y Compuestos. En cuanto
al avance del EBITDA, los factores que lo impulsaron fueron la baja en costos de materias primas, en especial el VCM (monómero de cloro vinil) y el Azufre, el menor costo de los energéticos (gas y electricidad), la inclusión de los resultados de Tubos Flexibles en 2009, así como el efecto positivo de tener costos fijos en monedas locales, favorecidas por la devaluación. En términos acumulados Mexchem apunta que ha registrado un menor volumen en casi todo su portafolio de productos y un
menor precio de la resina de PVC, junto con mayores ingresos en pesos al tener en términos generales
dolarizados todos sus productos. En todo caso, de acuerdo a Mexchem el 3T09 dio indicios de la terminación del ciclo bajo de la industria química y petroquímica reactivándose la demanda y la mejora en los precios.
Por su parte la deuda neta para el cierre de Septiembre del 2009 se estima en US $585 millones mostrando una reducción de US $120 millones en relación al mismo trimestre del año anterior, esto como resultado del aumento de capital por US$172m y el pago anticipado de amortizaciones y deuda corriente. La estructura de deuda de corto y largo plazo cambió dejando en corto plazo solo el 15% de la deuda total.
Nuestra recomendación continúa siendo de COMPRA para este papel y orientados ya hacia el 2010, incrementando con estos buenos resultados previos nuestro precio objetivo para este mismo año (2010) hacia los $28.0 p/a.