HOMEX, IXE PO 2010 $100.00
(HOMEX) FIJA IXE PRECIO OBJETIVO 100 PS PARA 2010, UPSIDE 16%
MEXICO, Septiembre. 18.- Ixe casa de bolsa fijo su precio objetivo para Desarrolladora Homex, S.A.B. de C.V. (BMV: HOMEX; NYSE: HXM) en 100 pesos para finales de 2010, lo que implica un potencial rendimiento de 15.6%. La intermediaria mantuvo sin cambio su recomendación de inversión en “Mantener”.
Según el reporte del especialista bursátil del sector vivienda en Ixe, Christian Papayanopulos, HOMEX cotiza actualmente a un múltiplo FV/EBITDA a 12 meses de 11.6 veces (x), el cual representa un incremento de 20.0% respecto de su múltiplo promedio de los últimos tres años.
Para este año, el especialista considera que la empresa registrará crecimientos en ventas y EBITDA Ajustado de 7.5% y 14.5%, respectivamente y de 13.5% y 7.5%, respectivamente para 2010. Además considerando u y asumiendo un múltiplo a pagar de 9.75x (promedio de los últimos 3 años), se obtuvo el precio objetivo de 100.0 pesos.
Considerando ese precio y el potencial rendimiento, Papayanopulos justifica que se mantenga sin cambio la recomendación de inversión.
El especialista espera Márgenes EBITDA Ajustado de 22.5% para 2009 y 21.5% para 2010, lo cual representa una mejora de 1.44 puntos porcentuales y un deterioro de 1.16 puntos porcentuales, respectivamente como efecto de esfuerzos por aumentar el ritmo de crecimiento.
La utilidad neta crecería 16.0% en 2009 y 8.5% en 2010. El crecimiento de 2009 obedece a una fácil base de comparación así como a la apreciación del peso frente al dólar que tiene un impacto no monetario (debido a la ganancia cambiaria) como resultado del ajuste en la valuación del bono de 200 millones de dólares.
Para 2010, dice el especialista, que será un buen año por una posible recuperación de los segmentos medio y residencial le permitirían retomar a un ritmo moderado su negocio de vivienda turística. Asimismo, considera que será un año en el cual HOMEX podrá comenzar a cimentar sus operaciones internacionales que, si bien no representan una parte significativa sobre las ventas, pudieran serlo en un futuro.
También comenta que en el segundo trimestre, la empresa aumentó su deuda para cubrir sus necesidades de capital de trabajo. De esta forma, tiene razones de Deuda Neta/EBITDA de 2.2x y Caja/Pasivos a Corto Plazo con costo de 0.7x, razones que han mejorado desde el primer trimestre. Esperamos que esta tendencia continúe hacia el resto del año ya que HOMEX planea reducir sus inversiones en compra de terrenos y en Capex.