AMX, Bancomer PO 12M $31.80
Impacto en AMX de IEPS a telefonía y aumento del ISR de 28% a 30%
• Como prevenimos en nuestra nota del 02/09, el Gobierno mexicano ha propuesto al Congreso la aplicación del IEPS a las ventas de servicios de telecomunicaciones con una tasa de 4.0%, además de aumentar la tasa de ISR a 30%. Creemos que existe una posibilidad real de que estos dos rubros sean aprobados por el Congreso, por lo que disminuimos la recomendación en AMX a Inferior al Mercado y el valor fundamental de P$34.80 a P$31.80.
• Es inevitable que la empresa asuma el costo del impuesto en las tarjetas de prepago y en menor medida en las facturas de pospago. Por lo anterior, calculamos un impacto de P$5,600mn al EBITDA de 2010, lo que redujo en 3.3% nuestro estimado, a lo que se suma el incremento en el ISR.
• Dado que el impuesto también será aplicable a la telefonía fija, no creemos que Telmex o Axtel se beneficiarán del retroceso competitivo de AMX.