Alfa, Santander PO 2010 $66.00
EL IMPULSO DE LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA YA ESTÁ PARCIALMENTE REFLEJADO
Tesis de Inversión: En este reporte, estamos únicamente ajustando nuestras suposiciones para el modelo de FED, disminuyendo el costo de la deuda para la compañía después de incorporar los resultados del 2T09 y la emisión de bonos para refinanciar la deuda en Alestra y Alpek (US$200 millones para cada compañía).
Después de incorporar estos cambios en nuestro modelo de FED, estamos incrementando nuestro precio objetivo para el cierre del año 2010 a P$66.00 (US$5.00) de P$60.00 (US$4.60). Nuestro nuevo precio objetivo CA2010 ofrece un potencial de subida de 17% en términos de dólares, lo que se compara con el del IPyC de 22.6%, por lo tanto, reiteramos nuestra recomendación de Mantener.
Continuamos considerando a Alfa como una compañía que pudiera beneficiarse de la recuperación económica de EU. y mundial, debido a que 54% de sus ventas totales se generan fuera de México: 30% en EU. y Canadá; 12% en Sudamérica; y 12% en Europa y el Medio Este. También reconocemos que la acción podrá continuar beneficiándose de la depreciación del peso, ya que tiene base de ventas en dólares y una base de costos en pesos; y México continúa siendo muy significativo (46% de las ventas). Sin embargo, después de la ganancia de la acción de 95% en lo que va del año en términos de pesos versos el retorno de 26% del IPyC, y considerando los actuales niveles de valuación, vemos un limitado potencial de subida para las acciones en este momento.