ICA, CS PO $33.00 Neutral
(ICA) SUBE CREDIT SUISSE PO A 33 PESOS, MANTIENE NEUTRAL
MEXICO, Septiembre. 1.- Credit Suisse anuncia hoy que incrementó su precio objetivo a 33 pesos para las acciones de Empresas ICA, S.A.B. de C.V. (BMV y NYSE: ICA), además de que elevó 6% su expectativa de ventas para 2009, derivado de una reducción spread entre México y los bonos del Tesoro de Estados Unidos y por el fuerte reporte en el segundo trimestre de 2009 de la constructora.
Derivado del fuerte reporte de la primera mitad del año, los especialistas del sector construcción en Credit Suisse, Pablo Riveroll y Juan Esteban Moctezuma, elevaron 6.0% su pronóstico de ventas para este año. De cumplirse esa expectativa, la facturación alcanzaría 37,500 millones de pesos (mp), lo que significaría un incremento de 38% respecto los 27,243 mp de 2008.
Los especialistas comentan que están revisando su modelo, principalmente en el rubro de construcción civil, derivado de que un proyecto en el complejo petrolero Chicontepec entró su fase alta, por arriba de sus expectativas. Además de que ICA recientemente se adjudicó un proyecto de gasolinas limpias de Pemex por 630 millones de dólares (md).
Si bien, consideran que el margen EBITDA ajustado de 14.4% del segundo trimestre del año no será sostenible en la segunda mitad del año, los especialistas comentaron que aumentaron en un punto porcentual su expectativa de margen EBITDA para este año.
De cumplirse las expectativas de Credit Suisse, ICA cerraría el año con un EBITDA ajustado de 4,689 mp, 54% más respecto a 2008. El Margen EBITDA ajustado sería de 12.5%, 134 puntos base superior en comparación al registrado en 2008.
En los dos últimos meses, comentan los especialistas en un reporte enviado a sus clientes inversionistas, que las acciones de ICA se han apreciado 25%, por arriba del 10% que ha ganado el principal índice de la BMV, esto derivado de los fuertes márgenes del segundo trimestre y la adjudicación de nuevos proyectos.
Los especialistas consideran que el mercado espera un escenario más optimista para ICA en los próximos 12 meses. En este sentido, señalan que de mantener una expansión en los márgenes y un mayor número de proyectos de infraestructura en el segundo semestre del año, los llevaría a modificar a la alza sus pronósticos.
Según Credit, ICA se encuentra cotizando a un múltiplo estimado para 2010 de 8.4 veces (x) EV / EBITDA y de 12.1x en P/E.
En este escenario, Credit Suisse reitero su recomendación de inversión para las acciones de ICA en
“Neutral.”