Los Oráculos

Sectorial Operadores de Telecomunicaciones

Expectativas para el 2010

- ¿Qué contiene el reporte? — Estamos actualizando nuestras recomendaciones, precios objetivos y estimados. Además comentamos los temas que serán relevantes durante los próximos 6-12 meses para los operadores de telecomunicaciones en Latinoamérica.

- Visión del sector — Los operadores de telecomunicaciones deberían seguir presentando un desempeño inferior al del mercado (-10% en lo que va del año) a medida que los mercados continúan subiendo, dada la menor beta y baja sensibilidad del sector a los cambios en el entorno económico. El Día del Inversionista que llevará a cabo Telefónica (8-9 de octubre) será importante para el sector.

- Cambios en Recomendaciones y POs — Incrementamos nuestro precio objetivo para AMX de P$31.10 a P$32 (de US$46 a US$50) y cambiamos nuestra recomendación de riesgo de Alto a Medio. En el caso de TELINT, incrementamos nuestro PO de P$5.7 a P$6.4 (de US$8.5 a US$10). Para TELMEX nuestro PO en dólares permanece igual, sin embargo, en pesos disminuye de P$10.10 a P$9.60, debido a que ahora estamos utilizando un tipo de cambio de 12.80 pesos por dólar en lugar de 13.50.

- Temas para Telefonía Móvil — Nuestra tesis positiva sigue vigente. Esperamos que la atención de los inversionistas se enfoque en: la desaceleración del crecimiento de los ingresos (la cual creemos que es estructural), el impacto de datos móviles (estamos positivos en ingresos y márgenes, pero esperamos que el capex se incremente) y los riesgos de alza en los márgenes EBITDA de Brasil (estimamos que los márgenes de la industria podrían alcanzar 35% para 2012E).

- Temas para Telefonía Fija — Esperamos que los operadores brasileños imiten a los mexicanos y ofrezcan planes para la compra de computadoras personales en mensualidades. Dependiendo de los estándares contables, esto podría impulsar los ingresos en el corto plazo, pero en el largo plazo tendrá un impacto negativo en el ROCE (parte de nuestra tesis de curso de colisión).