Pasa, Banamex PO 12M $14.00
Esto es de febrero de este año, y está vigente.
Promotora Ambiental (PASA.B) 4T08 Más Débil de lo Esperado
- Pesaron las Condiciones Macroeconómicas— Los ingresos totales cayeron de P$630 millones en el 4T07 a P$571 millones en el 4T08 (-9.39%) debido principalmente a un descenso significativo en reciclaje de PET que cayó de P$152 millones a P$74 millones (-51.38%) en el mismo periodo. El descenso en ingresos de reciclaje es el resultado de la disminución en los precios de venta ante una reducción en la cotización de commodities.
- El Ebitda del trimestre cayó 11.68% anual— El Ebitda de PASA presentó una reducción debido a menores precios en el negocio de reciclaje PET donde el Ebitda pasó de P$3.9 millones en 4T07 a menos P$10.6 millones en 4T08. El negocio de rellenos sanitarios presentó una disminución en su Ebitda de 17.2% debido a los reducidos márgenes en algunas localidades.
- ¿Repunte en el PET en 1T09? — La empresa señaló que el volumen y los precios de consumo de PET repuntaron en diciembre del 2008 y esperan un margen Ebitda positivo de la división de reciclaje de PET en 1T09.
-Pérdidas Cambiarias — Debido a la deuda denominada en moneda extranjera, la depreciación del peso presionó el costo integral de financiamiento e incrementó esta partida de P$7.79 millones en el 4T07 a
P$109.83 millones en 4T08. Aproximadamente la mitad de la deuda denominada en dólares está respaldada por ingresos en dólares y la deuda restante está respaldada en su mayoría por cobertura.
- Pérdida Neta en 4T08 — Los factores ya mencionados contribuyeron a un declive en la utilidad neta de PASA que pasó de P$77.54 millones en 4T07 a menos P$79.87 millones en 4T08.
-Venta de 75% de Servicios Petrolíferos— Debido a la venta por el 75% de su división de servicios petrolíferos que ocurrió en 1T09, PASA no divulgó ingresos ni Ebitda para esta división en 4Q08, sino que lo incluyó en “operaciones descontinuadas”. En las siguientes tablas se muestra que aun después de ajustar nuestros estimados para restar el segmento de servicios petrolíferos, los resultados de PASA resultaron cortos.
- Mantenemos Recomendación — Debido a que el reciclaje PET debería de repuntar en el 1T09, las pérdidas cambiarias no representan desembolso de efectivo y anticipamos una mejora en los resultados de PASA para el 2T09, mantenemos nuestra recomendación de largo plazo para la emisora de compra/riesgo especulativo.