Los Oráculos

Estamos aumentando la recomendación de MAXCOM a COMPRA ESPECULATIVA, desde MANTENER, por las siguientes razones:
• Atractiva valuación.- Maxcom cotiza a un VE/EBITDA de 4.6 veces para el 2009, 4.7 veces para el 2010 y 4.6 veces para el 2011, los cuales nos parecen bajos tomando en cuenta las favorables perspectivas de crecimiento a partir de 4T09 (CUARTO TRIMESTRE) y el entorno de mercado actual;

• Creemos que la empresa entrará en una fase de alto crecimiento en EBITDA a partir del 4T09 de este año debido principalmente a la recuperación gradual de la economía mexicana, lo cual creemos que ayudará a mejorar la demanda por los productos de la empresa. Es importante mencionar que Maxcom pudo revertir las desconexiones de líneas de voz desde el pasado mes de junio. Bajo esta perspectiva, Maxcom ofrece un potencial de crecimiento en EBITDA del 11% en 2010 y del 15% en 2011;

• Estamos introduciendo nuestro nuevo precio objetivo de P$7.50/CPO para finales del 2010 después de haber incorporado las proyecciones para el 2011 en nuestro modelo. Esperamos que la acción cotize a un VE/EBITDA de 5.4 veces hacia finales del año próximo, nivel que nos parece bastante razonable tomando en cuenta el promedio histórico de 6.7 veces. El rendimiento potencial sería de un 36% contra el precio de mercado actual, sin contar con una adquisición que eventualmente podría darse a un mayor nivel;

• la emisora presenta un importante rezago de más del 54% contra el IPC desde principios del año actual.

Martín Lara
mlara@vector.com.mx
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