Los Oráculos

16 JULIO 2009

Prevemos un reporte modesto y positivo para este 2T09 aunque ya veremos

Arriesgando de nuevo previsiones trimestrales para este 2T09, y luego de la fortísima decepción que llevamos el trimestre pasado, cuando las cifras negativas reportadas por Famsa rebasaron con mucho nuestros ya de por sí débiles números, en esta ocasión estamos apostando a la obtención de un reporte modestamente positivo, en función de la comparación contra igual trimestre del año pasado.

La comparación contra el 2T08 apunta como para que, a pesar de la todavía debilidad en las VMT (ventas mismas tiendas) y del repentino «alto» que se le dio a la expansión, los ingresos del grupo pudieran aumentar modestamente hacia un 2%, acompañado esto de avances en la utilidad operativa en el mismo nivel, y con un avance en el EBITDA de alrededor de un 4%. Se tratan de cifras que hallamos conservadoras, y que ciertamente, si todo va bien, podrían incluso quedar rebasadas en su lado positivo por alguno que otra sorpresa que nos depare el grupo. En este sentido, uno de los factores que bien nos podrían beneficiar es la parte de ventas en el exterior (EU) con ingresos en dólares que tienen un mejor tipo de conversión, aunque esto no deja de ser todavía una mera hipótesis.

Otro elemento sin duda que podría contribuir al alza en ingresos (con costos proporcionalmente menores) los vemos por el lado de la captación bancaria. Aquí el crecimiento de Famsa, tal y como el de Elektra a modo de comparación, se está convirtiendo rápidamente en una fuente de recursos
relativamente baratos. Contra estos resultados habría que enfrentar las inversiones (gastos) que se llevan a cabo por la apertura de sucursales bancarias en cada una de las tiendas, algo que en el pasado fue motivo de alzas en los gastos de operación; en este sentido, también habrá que ver si esta repercusión en gastos nos da por ahora una tregua, dado que el alto que se impuso en la apertura de sucursales podría disminuir los gastos operativos, además de que éstos se deberían beneficiar del fuerte recorte y programa de austeridad que se ha dado en varias rubros.

Al colocar nuestro precio objetivo de fin de año en $12.0, y en función de la volatilidad que recién hemos visto en este papel, ratificamos nuestra opinión de COMPRA ESPECULATIVA, esperando podamos ver cumplida nuestra expectativas para este trimestre. De superarse, podríamos reconsiderar
el precio objetivo, aunque para ello aún habrá que esperar.