Los Oráculos

Urbi Desarrollos Urbanos SA de CV (URBI)

Actualización del Modelo / Reiteramos Mantener

Reiteramos Mantener / Riesgo Medio — Urbi opera con valuaciones altas en relación con sus competidores comparables, y estimamos débiles resultados para el 2T09. A pesar de que la estrategia de la compañía se enfoca en priorizar el flujo de efectivo, todavía no se han observado mejoras en su
Balance General. Anticipamos que lo anterior será más evidente en los reportes del 3T09.

Valuación Atractiva — Urbi cotiza a un múltiplo P/U proyectado de 11.6x, lo cual representa un premio de 27% respecto al sector. En nuestra opinión, dicho premio no es sustentable, debido a que esperamos que Urbi muestre reportes débiles en el 2T09 en comparación con sus competidores. Esperamos que el premio en valuación se reduzca aproximadamente a 10%.

Precio Objetivo Sube a P$ 26 — Nuestros nuevos estimados, un desplazamiento del periodo de valuación y un mayor múltiplo P/U proyectado para el sector, sustentan el incremento en nuestro precio objetivo. Suponemos que Urbi operará con un premio del 8% respecto al sector y con un múltiplo
P/U proyectado de 9.7x.

Incrementamos Estimados 2009-2011 — Hemos actualizado nuestro modelo 2009-2011 para reflejar oportunamente una mejora en los márgenes, mostrando mayor eficiencia derivada de la consolidación de su planta administrativa y mejoras en su plataforma tecnológica. Proyectamos una tasa de crecimiento compuesto anual de 1.6% en utilidad neta y de 9.5% en UPA, ya que Urbi planea una recompra de acciones.

Riesgo en Nuestra Perspectiva — Si las condiciones macro mejoran más rápido que nuestras expectativas, el precio de la acción superaría nuestro precio objetivo. En contraparte, si Urbi falla en representar los flujos de efectivo estimados, el precio de la acción no alcanzará nuestro precio objetivo.