SARE, Bancomer PO $4.00 Inferior al Mercado
BANCOMER, CORTA 11% PO A 4.0 PS
MEXICO, Julio. 20.- Ante una continúa debilidad en los fundamentales de la constructora de vivienda Sare Holding, S.A.B. de C.V. (BMV: SARE), el Grupo Financiero BBVA Bancomer recortó 11% el valor fundamental de la empresa al pasar de 4.5 pesos a 4.0 pesos por acción, con lo cual la intermediaria reiteró su recomendación en desempeño “Inferior al mercado”.
“Nos preocupa la caída en volúmenes y el deterioro en capital de trabajo”, informa el especialista bursátil del sector vivienda en BBVA Bancomer, Francisco Chávez.
El especialista señala que en el primer trimestre de 2009, el volumen de SARE se desplomó 34.6% y en el segundo trimestre habría registrado una caída similar. Esa baja es atribuida a la mayor exposición a la vivienda tipo media, residencial y turística, mismas que aportan 40% de los ingresos totales.
Para Bancomer, los volúmenes de obra han sido severamente impactados por la estrecha liquidez bajo la cual ha operado el negocio durante el primer semestre.
Además por su mayor exposición a la vivienda vertical (cuyo ciclo financiero es más largo) ha deteriorado aceleradamente el ciclo financiero, el cual ha pasado de 472 días en 2007 a 685 días al cierre de marzo de este año.
Para este año, el banco realizó algunos ajustes en sus pronósticos, y ahora espera una “fuerte caída” anualizada de 22.0% en los ingresos. Los esfuerzos por reducir los gastos operativos se reflejarían en un incremento de 43 puntos base en el margen EBITDA para ubicarse en 21.3%.
Así el EBITDA se desplomaría 20.4% y 31.4% el resultado neto, esto último afectado por el incremento en el costo financiero por el refinanciamiento de la deuda bancaria.