Bimbo, Santander PO $92.00 Mantener
BIMBO PAGA POR ADELANTADO CRÉDITO PUENTE DE US$600 MILLONES
Noticias/Análisis: El 17 de junio, Grupo Bimbo anunció el pago anticipado por completo de su crédito puente de US$600 millones con vencimiento en enero de 2010, el cual se obtuvo para la adquisición, hecha en enero de 2009, del negocio de panadería Weston Foods Inc. El pago fue financiado con una parte de los recursos obtenidos de la emisión de US$10 mil millones en papel comercial en el mercado de deuda local, realizada la semana pasada. Señalamos que el 10 de junio, la compañía anunció que completó la emisión de P$10 mil millones en certificados bursátiles. La oferta estuvo compuesta de la siguiente manera: (1) P$5 mil millones, a un plazo de 5 años a una tasa variable basada en TIIE más 155 puntos base; (2) P$2 mil millones, a un plazo de 7 años a una tasa fija de 10.60%; y (3) P$3 mil millones en bonos UDI a 7 años (notas indexadas a la inflación) a una tasa real de 6.05%. Al 1T09, la deuda total de Bimbo fue P$44.3 mil millones (P$10.8 mil millones a corto plazo y P$33.5 mil millones a largo plazo).
Conclusiones: Después del pago por anticipado del crédito puente, alrededor de 90% de la deuda de Bimbo es a largo plazo. Este prepago ya se esperaba desde la emisión del papel comercial realizada la semana pasada. Por lo tanto, no esperamos ningún impacto en el precio de la acción a esta noticia.
Valuación y Riesgos a Nuestra Tesis de Inversión: Nuestro precio objetivo para el cierre del año 2010 está basado en un análisis de FED, utilizando un CCPP de 9.4% y una tasa de crecimiento a perpetuidad de 2.0%. Los riesgos incluyen movimientos abruptos en los precios de los commodities, una significativa apreciación/depreciación del peso, cambios fiscales en México en relación al IVA en alimentos, y cambios en el panorama macroeconómico.
Joaquín Ley, Roberto Liaño