Los Oráculos

15 MAYO 2009 Reunión con analistas

Siguen las dificultades: influenza disminuyó la afluencia de clientes durante las últimas semanas. Los desarrollos en Quintana Roo podrían verse afectados.

Recuperación importante en la cobranza para la segunda mitad del año.

Nuestra sugerencia es esperar. No hay prisa por participar.

Durante la reunión trimestral con analistas, Sare mencionó que la situación de emergencia sanitaria derivada de la epidemia de influenza tuvo un efecto adverso en la afluencia de clientes a sus desarrollos. Estima que durante el fin de semana más crítico el volumen de clientes cayó 85% a nivel nacional y aun no se ha recuperado totalmente. Sin embargo, la mayor preocupación es por el impacto que podría tener la caída del turismo en la economía de Quintana Roo, donde actualmente se encuentran en ejecución diversos desarrollos que representan cerca del 15% de los ingresos totales de la compañía. El cliente principal de estos desarrollos es el empleado del sector servicios, pero la baja tasa de ocupación hotelera podría llevar a un alza importante en el desempleo local. Actualmente los inventarios de vivienda en la región son bajos, sin embargo es de esperar que comiencen a darse cancelaciones. La empresa comentó que hasta el momento este no ha sido el caso, pero que el riesgo es elevado. Sare espera poder compensar una potencial baja en la demanda en Cancún mediante un mayor impulso a otros desarrollos de vivienda económica, particularmente en el estado de México.

Notamos algunos avances positivos al revisar las ventas de algunos desarrollos del sector medio y residencial. En particular, destacan dos de los proyectos en Acapulco: Solar y Marena. El primero se vio beneficiado por la cancelación del proyecto La Isla, con el cual competía de manera directa. De los 92 departamentos en Solar, se han vendido 66 y actualmente se encuentran otros 8 en firma. El precio de cada departamento ronda los Ps7 millones. En el caso del desarrollo Marena, el avance es de 22 departamentos vendidos respecto a los 42 totales. Las ventas se apoyaron en una estrategia de ofrecer un tipo de cambio preferencial para este proyecto de Ps11.50/USD. El precio por departamento es de US$1.5 millones. Un punto muy positivo es que los proyectos continúan adelante a pesar del difícil entorno, ya que el impacto financiero para la empresa por frenar estos proyectos sería grave. Otros desarrollos de vivienda media en el D.F. también han logrado desplazarse, por lo que vemos más clara la posibilidad de una recuperación de la liquidez de Sare, ya que muchos proyectos se encuentran en su fase de terminación y estarán listos para entregarse y cobrarse en la segunda mitad del año.

Conclusión

Creemos que el riesgo de menores ventas en Quintana Roo por el impacto económico al sector turismo podría debilitar el precio de la acción en el corto plazo, sobre todo considerando que el rally llevó a una apreciación de 112% desde los mínimos del año. El potencial de recuperación para la acción vendría más adelante, conforme se logren finalizar los grandes proyectos verticales, aún en construcción. Por el momento nuestra sugerencia es continuar al margen, esperando a ver señales de que lo peor ha pasado para Sare.