GMexico, Actinver PO $19.50 Sobreponderar
GMEXICO: Mal Reporte 1T09, En Línea con Expectativas
Recomendación: SOBREPONDERAR, PO MXN 19.50
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y precio objetivo de MXN 19.50 pesos x acción. Consideramos que el peor resultado posible en las cortes de EUA está ya descontado en el precio de la acción. Los riesgos sobre nuestros resultados estimados son a la alza. El precio promedio del cobre en lo que va del año es de USD 1.65 dlls/lb, y nuestro estimado es de USD 1.50 dlls/lb
Fue un reporte mixto respecto de nuestras expectativas. Reportó ventas, UAFIDA, y utilidad neta por USD 824 millones, USD 277 millones, y USD 19 millones respectivamente (vs expectativa de USD 910 millones, USD 247 millones, y USD 55 millones).
Observamos mayores reducciones a lo esperado en costos, y gastos de operación. El costo de extracción por libra de cobre neto de subproductos pasó de 1.19 dlls/lb a 0.65 dlls/lb del 4T08 al 1T09. Con lo anterior revisamos a la alza la estimación de UAFIDA para 2009 de USD 1,025 a USD 1,130 a pesar de que mantenemos nuestro estimado de USD 1.50 dlls/lb como precio promedio de cobre en el año ya que mantenemos nuestras reservas sobre el alza de los últimos meses.
La división de transporte presentó caídas de 17% y 32% en ventas y UAFIDA respectivamente en dólares.
Es relevante mencionar que la compañía tiene ya una tenencia de 80% sobre las acciones de PCU derivado del plan de recompra de esta última. En este sentido ya no esperamos recompras significativas adicionales. La caja neta pasó de USD 917 millones al 3T08, a deuda neta de USD 286 millones al 1T09.
La compañía también reduce aún más el capital de expansión para 2009 en PCU que pasa de USD 415 millones a USD 328 millones. Ya con el CAPEX para ITM el total estimado sería de USD 428 millones.
Iñigo Cossio
Industriales, Minería, y Conglomerados
Tel. (52) 55 1103-6600 ext 5035
icossio@actinver.com.mx