MEXICO, Febrero. 2.- IXE Casa de Bolsa reiteró su recomendación de Compra para la acción de Mexichem S.A.B. de C.V. (BMV: MEXCHEM) y aumentó su precio objetivo (PO) de 33 a 40 pesos.
Esto, luego de que MEXCHEM anunciara que el viernes pasado celebró un contrato con Ineos Group para adquirir su división química de flúor: Ineos Floúr, el cual se encuentra sujeto al cumplimiento de diversas condiciones, incluyendo la obtención de autorizaciones en materia de competencia económica en diversas jurisdicciones.
Esta adquisición, indica la intermediaria bursátil en un análisis, permitirá la integración del productor más grande de fluorita del mundo y segundo productor mundial de ácido fluorhídrico con una compañía líder en el ámbito mundial de Fluoro químicos.
El acuerdo, señala, comprende los negocios internacionales y activos fluoro químicos de Ineos localizados en EU, Europa y Asia. Una vez completada la transacción, Mexichem Flúor (empresa a la que se integrará Ineos Flúor) se convertirá en un productor de fluoro químicos especiales global y totalmente integrado con presencia mundial y generando ventas anuales por más de 500 millones de dólares (md). La adquisición será financiada con recursos propios y consideramos, fue pactada a un múltiplo atractivo (Valor Empresa/Ebitda 5.0 veces contra 9.07 actual).
La adquisición, destaca la casa de bolsa, permitirá a MEXCHEM convertirse en el único productor de Fluorocarbonos en América completamente integrado. Adicionalmente, la empresa estará ingresando a un mercado de patentes, lo que reduce significativamente su exposición a los ciclos de baja de commoditties y permite enfocarse en productos más rentables.
El costo de extraer una tonelada de Fluorita, detalla, ronda los 65 dólares, mientras que al convertirla en Ácido Fluofhídrico (HF), el precio de este es de alrededor de 1,200 dólares por tonelada (los precios de los refrigerantes son significativamente superiores). Adicionalmente, MEXCHEM estará incursionando en el mercado de patentes de medicamentos, debido a que fabricarían propelentes para las medicinas. La integración, permitiría a la empresa competir con algunos productores de clase mundial, con la
gran ventaja de la integración.
Las ventas totales de Mexichem Flúor, comenta IXE, se estarían modificando en más del 100%, lo que modificaría el “peso” actual de ésta de alrededor del 6.0% actual, a cerca del 15.0%, mientras que la
contribución al Ebitda, se estaría modificando del 11% al 25.0%.
Las sinergias que se abren para esta operación, considera la casa de bolsa, son muchas y significativas, empezando por eliminación de intermediarios. Actualmente, el Margen Ebitda de esta adquisición ronda sobre el 25.0% y consideramos que para el primer año, este podría llegar a niveles de 28.0% y 30.0% para el segundo año.
Con esta operación, concluye, el Margen Ebitda total de MEXCHEM se incrementaría en alrededor de 100 puntos base del 22.2% en el 2009 al 23.3% en 2010, como consecuencia de que la cadena Flúor es la línea de negocio que tiene los mejores márgenes.